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中国体彩网幸运赛车民生证卷研究员副院长李少君演讲实录

发布日期:2018-05-10

  和讯股票消息 12月9日,民生证券2016年度投资策略会在三亚举行,民生证券管清友、邱晓华、李少君等专家以及宏观、策略、债券等团队详细解读了2016年宏观经济形势和投资策略。

  李少君(民生证卷研究员副院长):这次的主题是风云涌动、观海论道,直到我们来到三亚才知道,北京也有风也有云,在这样一个场合,旁边有有闻风海韵,投资策略概括起来有八个字,源头活水,洗进铅华。

  当大家都在展望2016年策略的时候,我们可能首先要归纳一个问题就是今天的牛市逻辑何在,这些逻辑中又那一些在2016年延续,又那一些在2016年遍地,第二个问题实际上从四季度开始大家已经不断的思考不断去问一个问题,就是市场会不会从新回到一个基本面的逻辑,市场在什么样情况下又可能在什么样 的时候从新回到基本面的逻辑,在这我们讲第二个问题,叫 从回初心,除此之外,2015年的市场也会活跃也很兴奋,很大可能未来会发生的已经得到了市场的反映,那么在这样的一个情况下大家都在寻找16年的增量何在,这是我们要讨论的问题是有那些增量信息,第四章我们会讲整个市场运行的节奏和结构,同时从今年下半年开始我们发现在全球范围内这中区域性局域性陆续出现,有没有可能我们要关注一下2016年的风险。

  从上一轮牛市酌情来看,可能主要是四大因素,第一个是流动性,市场常说的水牛,第二个杠杆,第三个是改革,第四是转型,那么这些因素在2016年如何演化,可能影响市场运行2016年结构和结果重要的因素,从基本面来看,从市场对于股票的估值更关注还是对归于股票的业绩更关注对于今天更关注这可能影响到估值框价决定。可能在数年前30、40的票很贵,中国体彩网幸运赛车但是现在30、40的票很难找,市场状态所决定的不同框价,也那些增量信息,刚才从邱晓华老师和管清华老师所讲做了一个比较前面的梳理,这些因素政策影射 到资本上会产生什么效益,我们从资金、股票值、上做了疏理,最后的不回答的是节奏和结构退制的方向,第五章可能的风险点,这是流动性的一些情况,未来怎样,可能一个是我们的定域走廊会产生比较大的影响,另外一个就是货币可能宽松遍及上,货币对于市场的影响可能会下降,杠杆经历了本论的去杠杆,未来杠杠应该还会有,只不过杠杆的级别和规模会产生影响,过去很多不合归、不合法的由甚至九倍设置十倍的杠杆不会存在,但是杠杆不会消失,改革在2013年、2014年、2015年会很多预期,又会有哪些预期能够落地,所以我们很有可能把十三五以及果敢的智道意见作为一个搞定意见来研究,从转型来看,过去的体验中,大家关注的转型更大使企业纵向和横向的便就。

  2016年市场又有了新的市场的因素,市场制度也有了新的变化,大家对于注册制对于创新板都有预期,这些新的行业因素会产生什么样的影响,前面是2015年一些主要的逻辑和对于2016年的可能的影响和预判,那么从基本面来讲需要那些,我们可以看到的一个现象是在相对长的时间内,股价主要向业绩靠拢,股价的增长可能向业绩的增长靠拢,所以,在2016年来看,到底是在仍然相对长的时间内还是仍然没有到相对时间内,如果16年仍然是在相对长的时间内,意味着可能股价要盈利的增长回归,如果这样,估值可能会存够,另外一方面,如果16年仍然没有达到,意味着现在这样的估值体系是是可行的,所有及泵判断16年可能会出现这样的现象还不会达到相对长的时间内,除此之外,我们也看到很多 新增的机制,比如注册制,注册制在16年可能会实现的话,我们会面临选择,到底是存量好还是增量好,它影响的逻辑实很作的,但是基本逻辑实很主要的。

  一方面估值是有差距的,对于存量估值是有差异的,所以至少存量有一定的冲击,从结构上来看,在星星产业的里面的机会仍然还会有很大,对于存量歧异的并够,存量会有一定的冲击,在信心产业里面的机会仍然会有很多,但是对于14、15年一样传统产业没有什么机会,当我们思考这个问题,实际上我们听到了一个供给社的改革,所以在可能16年市场中传统产业不发亮,除此之外,我们还有那些增量信息要看,基本面增量刚才在就一个图表描述了从日本、四小龙、中国大陆、印度、非洲这几个经济体在不同年代的经济增速,人口的结构,如果是这样,我们还回到最传统的经济学理论,当资本和劳动成为 这些要的时候,我们不得不关注人口结构给市场带来冲击,有冲也有机,我们会在后面有一章片子详细讲人口结构给市场带来什么样的影响,第二个是海外的增量,其实我们能够从2014年开始回想起一句话叫A股的影射,那么在今天的市场上,最新鲜的技术VR美国实际上也是这种技术的影射,如果把技术的发源主要发源地之一,那么美国2016年会产生那些新的技术,或者说会在那些路上做更多的路技术上做很多关注,我们疏理了美国2015年创新战略的九大领域,把这九大领域作为技术上的影射,至少在从技术上角度来看A股在2016年有可能会在相关表现,除此之外,如果我们把视角从新技术转到传统行业的话,那么供给社的改革会给传统行业带来那些机会,我们想可能是从三个层面,第一个效率的提升,从效率的提升来看,国企改革、金融改革等等改革都是效率的提升,而相关的改革所针对的是更多的产业,影射的体现中,国际金融改革,相关的改革所针对更多的传统行业,更多的梳理了包括钢铁不是供给不足的原因,我们在2016年那些行业能够看到边际一均衡的点,如果我们从政策的角度来看,供给社改革实际上是机会,实际是三大机会,第一效率提升给传统行业带来的机会,第三创新给星星产业带来的机会。

  如果我们对十三五规划市场的逾期做了一一个研究,我们也做了八大会领域,这八大领域其实也不乏近期的热点, 明年的结构会是怎样的,我们做了两路推演,第一种会可能在明天年初延续今年的凡参,第二种有可能在伴随者市场的估值的回归,相对来说比较长,如果那一种倾向,会倾向于第一种,为什么有三个原因,第一个供给的初期,结构上更看好星星的未来还是传统的初清,关于蓝筹 的价值,回归优质的成长,对于行业的配置我们考虑了其他因素,行业的政策、2015年预测增长的情况以及可能的其他一些因素,给出了超配、中配、低配的信息,行业的主题有五大方向,每个都有很多个子方向,最后也要关注可能的风险点,那么,政治、联储的加息,联储加息所带来全球流通性可能的国内的信用信件,周边的信息。